Банк Росії на позачерговому засіданні збільшив ключову ставку з 8,5% одразу до 12%. Екстрені заходи були потрібні через падіння курсу рубля, який у понеділок опускався нижче «психологічної позначки» 100 за долар.
Про проведення позачергового засідання ЦБ оголосив напередодні у другій половині дня, після того, як рубль пробив спочатку позначку 100 за долар, а потім і 101. Євро піднімався вище 111 рублів. Це мінімуми для російської валюти із 23 березня 2022 року.
Відразу після анонсу позачергового засідання ради директорів Банку Росії рубль почав різко зростати і до закриття сесії на Московській біржі курс долара склав 97,15 рубля, що виявилося навіть нижчим від рівня закриття попередніх торгів. Вранці у вівторок у першу хвилину валютних торгів долар обрушився більш ніж на 5 рублів, але вже о 07:01 курс відновився до рівня, близького до закриття понеділка, звернув увагу РБК.
До понеділка падіння рубля, яке триває все літо (Бі-бі-сі не раз писала про нього) на тлі посилення дії економічних санкцій і війни, що затягується, в Україні, не викликало помітного занепокоєння російського ЦБ. І навіть напередодні вранці регулятор заявляв: “На сьогодні загрози фінансової стабільності немає”.
На попередньому засіданні 21 липня Банк Росії все ж таки підвищив ключову ставку відразу на 100 базисних пунктів до 8,5% річних. До цього ставка залишалася без руху з 19 вересня на рівні 7,5%. До цього показника вона спускалася протягом півроку з рекордних 20%, до яких була збільшена наприкінці лютого після початку війни — також на позачерговому засіданні ЦП.
У результаті в ситуацію втрутився Кремль, і в понеділок помічник президента Росії Максим Орєшкін у колонці, опублікованій ТАРС, повідомив, що влада все ж таки зацікавлена в міцному рублі.
«Основне джерело ослаблення рубля та прискорення інфляції – м’яка грошово-кредитна політика, – пожурив він ЦБ. — Слабкий рубль ускладнює структурну розбудову економіки та негативно впливає на реальні доходи населення. На користь російської економіки — сильний рубль».
Після цієї критики ЦБ вирішив провести засідання щодо ставки достроково — за планом воно очікувалося за місяць, 15 вересня.
Самим анонсом засідання регулятор дав сигнал учасникам ринку, які почали робити ставки на ослаблення рубля і додавати попит на валюту, що ця стратегія завдасть збитків, вважає старший економіст інвестбанку Сінара Сергій Конигін (цитата по Відомостям).
Що це було?
Ми швидко, просто і зрозуміло пояснюємо, що сталося, чому це важливо, і що буде далі.
Підвищення ключової ставки до 12% – це досить велике зростання. Економісти писали, що навіть за меншого підвищення рубль зміцнюватиметься.
І поки що це дійсно відбувається. У перші хвилини торгів після підвищення ставки курс долара просів нижче 96 рублів, а курс євро став нижчим за 105 рублів.
Щоправда, потім по долару стався відскок: зараз долар торгується на рівні 98 рублів, а євро – 107 рублів, хоча весь ранок обидві валюти падали.
Але це лише первісна реакція ринків: багато в чому вона залежить від очікувань та дій тих, хто хоче на цих очікуваннях заробити.
Насправді наслідки досить радикального підвищення ставки будуть зрозумілі через якийсь час. Теоретично це працює так: підвищення ставки призводить до зростання ставок за кредитами, це обмежує пропозицію грошей в економіці, умови на ринку стають жорсткішими і рубль зміцнюється.
Проте причини слабкості рубля у надто низьких ставках за кредитами, а й у бюджетних витратах. З початку року влада витрачає дуже багато на все, що пов’язано з війною, а ці гроші розходяться по економіці в цілому, забезпечуючи економічне зростання, але при цьому розганяючи ціни і роблячи карбованець слабшим. Підвищення ключової ставки цю проблему не вирішить, хоча останні місяці Мінфін явно обмежив витрати.
Не вирішить підвищення ставки ЦП та іншу проблему: через слабкий експорт в економіку приходить занадто мало валюти, а імпорт, що росте, вимагає все більше грошей. Це фундаментальна причина слабкості карбованця.
ЦБ також не спроможний вирішити і проблему бюджетного правила — поки регулятор лише заморозив покупки в його рамках, але це тимчасове вирішення проблеми. Мінфін розробив оновлене бюджетне правило таким чином, що, по суті, при слабкому рублі нафтогазові доходи в рублях виявляються високими і це призводить до необхідності купувати валюту в резерви – а це послаблює рубль.
Сам ЦБ у своєму прес-релізі про підвищення ставки пише, що в Росії прискорюється інфляція – на 7 серпня вона зросла до 4,4% у річному вираженні. І це не лише через слабкий рубль, а й через «збільшення внутрішнього попиту, що перевищує можливості розширення випуску».
Інакше кажучи, висока інфляція та й ослаблення рубля стали наслідком перегріву економіки, про яке вже кілька місяців попереджав Центральний банк. І регуляторові одному з цією проблемою не впоратися, який би тиск на нього не чинив уряд і які колонки не писав би помічник президента.
Дисбаланс між попитом на іноземну валюту та її пропозицією
Рубль падав влітку в умовах обмеженої пропозиції валюти через зростання імпорту та зниження експортних доходів, додатковий негативний вплив мали дані про дефіцит бюджету, а також коментарі ЦБ про відсутність ризиків для фінансової стабільності, констатували експерти «Інтерфакс-ЦЕА».
Бюджет Росії в першому півріччі, за оцінкою Мінфіну, відчував дефіцит майже 2,5 трлн рублів – проти профіциту 2,8 трлн за аналогічний період першого року війни. Нафтогазові доходи у першому півріччі знизилися на 47%, а витрати зросли на 17,5%. При цьому девальвація рубля дозволяла Мінфіну скоротити дефіцит держбюджету, що в поточних умовах має важливе завдання, зазначав старший трейдер КК «Альфа-Капітал» Владислав Силаєв.
Експерти пояснюють обвал рубля дисбалансом між попитом на іноземну валюту та її пропозицією. «Недостатній приплив валюти на внутрішній ринок обумовлений скороченням експортної виручки, — говорив експерт з фондового ринку „БКС Світ інвестицій“ Дмитро Бабін. — У той же час імпорт залишається на відносно високих рівнях, що спостерігалися до весни 2022 року» (цитата «Інтерфаксу»).
Про те, що попит на імпортні товари зростає, заявляв напередодні ЦБ, пов’язуючи це в тому числі з високими темпами кредитування. Ставки кредитів безпосередньо пов’язані з ключовою ставкою, яку зараз підвищив Банк Росії. У поточній ситуації потрібно охолоджувати попит на імпорт, чинячи тиск на кредитування, говорив напередодні Конигін.
Спасибо!
Теперь редакторы в курсе.