Архивы Економіка | Страница 84 из 257

"У Украины есть месяц, чтобы избежать дефолта", - такой заголовок статьи в уважаемом британском бизнесовом издании Economist вызвал новую волну панических обсуждений двух слов, которые страшны для украинцев - "дефолт" и "девальвация". Действительно ли через месяц Украину ожидает дефолт? Что это значит? И упадет ли от него гривна? Почему сейчас снова заговорили о дефолте Два года назад, в августе 2022 года, кредиторы Украины согласились, чтобы ее долги реструктуризировали, в частности, заморозили и выплаты по еврооблигациям. Как пишет британский Economist, если бы не реструктуризация, расходы по обслуживанию долга были бы второй по размерам статье расходов Украины – после обороны. Но Украина получила лишь два года отсрочки, потому что в августе 2022 года обе стороны - и Украина, и ее кредиторы - считали, что война не будет длиться долго, и что в 2024 году Киев уже сможет вернуться к обслуживанию своих долгов. "Тогда была идея, что война закончится, и через два года все станет ясно, сядем и переговорим. Но два года прошло, и ничего не ясно", - объяснил в интервью NV финансовый банкир Сергей Фурса. Но то, что война не завершится быстро, что Украина еще долго не сможет рассчитываться по своим долгам и что нужна новая реструктуризация стало понятно уже в начале 2023 года, отмечает руководитель аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий. МВФ даже включил это в новую программу сотрудничества с Украиной на 15 млрд долларов, утвержденную в марте 2023 года, а затем стал активно лоббировать новую отсрочку для Украины. Читайте также: У США розкрили наслідки можливого дефолту для долара "Украина намерений платить по тому графику, который был согласован два года назад, не имеет. МВФ позволяет не придерживаться этого графика, и МВФ благословил Украину на новые переговоры с кредиторами о новом графике платежей", - объясняет Паращий. Эти переговоры, говорит финансовый аналитик, ведутся вокруг уменьшения ставки купона украинских еврооблигаций, перенесения сроков погашения всех облигаций и частичного списания долга. В прошлую пятницу МВФ обнародовал обновленный меморандум после очередного пересмотра программы сотрудничества с Украиной. В нем, утверждает Паращий, фактически есть все параметры возможного соглашения с кредиторами: "сторонам нужно сделать очень простые арифметические упражнения и проверить, соответствуют ли им условия критериям постоянства долга, как его видит МВФ в своих прогнозах". При этом, как отмечает Сергей Фурса, МВФ сейчас является самым жестким участником переговоров, а Украина скорее находится под его "зонтиком". "Патронаж" МВФ над соглашением с кредиторами важен, потому что фонд также занимается и общим пакетом финансовой помощи от международных партнеров Украины более чем на 100 млрд долларов. "Эта сумма уже включала примерно 15 млрд уступок от частных кредиторов. Они сказали - мы вас благословляем, только пойдите и возьмите у них эти 15 млрд в виде отсрочок от платежей, которые вы должны делать, но, даст Бог, не сделаете", - объясняет Александр Паращий. О каких долгах идет речь и почему не удается договориться Суверенные кредиторы, то есть отдельные страны, под патронатом МВФ уже давно, еще в конце 2023 года, согласились на отсрочку для Украины. Но с частными кредиторами – преимущественно инвестиционными, а также пенсионными фондами, страховыми компаниями из Британии, США, Франции – переговоры продолжаются. В июне Украина сделала свое предложение: снизить стоимость долга до 60%. Это означает, что с каждого инвестированного доллара инвесторы смогли бы получить только 60 центов. Кредиторы ответили, что скидка в 20% была бы для них более приемлемой. "Это как Путин говорит, что для мира вы должны отдать Запорожье, которое он даже не контролирует полностью", – говорит Фурса. Как на любых других переговорах, стороны сначала объявляют максимальные позиции, а договариваются где-то посередине, считает финансовый эксперт. Сумма долга не заоблачно велика – в общей сложности чуть более 20 млрд долларов. Но учитывая тотальную нехватку средств, ее выплата для Украины не реалистичная. Все доходы, продуцируемые украинской экономикой, сейчас идут на армию и безопасность. Финансовая помощь от международных партнеров – ЕС, США, других стран и международных организаций как МВФ – идет на покрытие невоенных расходов украинского бюджета. В начале этого года ЕС одобрил предоставление Украине помощи на 50 млрд евро, еще около 8 млрд долларов должно поступить от США (из общего вспомогательного пакета в 61 млрд долларов, одобренного американским Конгрессом этой весной после длительного промедления). Но даже при этих обстоятельствах министр финансов Украины Сергей Марченко считает, что в следующем году в украинском бюджете будет не хватать около 12 млрд долларов. ЕС выделил Украине критически важные 50 млрд евро. В то же время, для частных инвестиционных фондов, которые и являются владельцами украинских еврооблигаций, речь идет о меньшем проценте в инвестиционных портфелях, говорит Александр Паращий. Но есть люди, которые отвечают за эти инвестиции, и они не могут просто поставить на них крест, как на бонусах. "На уровне менеджеров они такого не могут сделать, - объясняет финансовый аналитик. - То есть менеджеры, ответственные за эту инвестицию, они советовали вложиться в эти бумаги, и их начальство теперь у них спрашивает, где деньги. Нужно выходить из ситуации, и они делают все возможное, чтобы получить максимум". Будет ли дефолт и упадет ли гривна Как пишет Economist в упомянутой статье, пока соглашения о реструктуризации нет, у Украины есть два варианта: продолжать переговоры, пока не удастся договориться, как договорились с суверенными кредиторами о заморозке долговых выплат до 2027 года или дефолт. "Это может раздаваться довольно резко, но на самом деле между этими двумя вариантами небольшая разница, - пишет Economist. - В обоих случаях украинских платежей не будет". В мае, когда начались консультации с частными кредиторами, глава парламентского финансового комитета Даниил Гетманцев заявлял, что о дефолте речь не идет. "Переговоры не будут легкой прогулкой - это факт, но не сомневаюсь, что они закончатся соглашением в ближайшие месяцы, - заявлял депутат в интервью Wall Street Journal, уверяя, что "ни о каком полноценном дефолте сейчас точно не идет". Гетманцева, опции заключаются либо в продлении отсрочки, либо в полноценной реструктуризации с частичным обслуживанием и списанием долга. "Нет никакого варианта с жестким дефолтом. Это не нужно Украине, это не нужно МВФ, это не нужно кредиторам, – никому это не нужно. Поэтому пугаться нечего", – утверждает Сергей Фурса. В реальности стороны либо договорятся о новой реструктуризации, либо о новой заморозке выплат. То есть – договорятся договариваться. По большому счету, Украина живет в дефолте с февраля 2022 года, потому что с тех пор "нам дают деньги только правительства и по политическим мотивам - частные кредиторы нам деньги не дают", считает Александр Паращий. Но, отмечает он, само слово дефолт "будет очень популярен и в июле, в августе". Однако даже в случае настоящего дефолта, то есть формального признания несостоятельности платить по обязательствам, ситуация не будет какой-либо экстраординарной для Украины. За последние 10 лет, когда Россия аннексировала Крым, это будет уже в третий раз. Конечно, буква D в кредитном рейтинге не украшает страну, но, говорит Паращий, но "она у нас уже есть". "Когда мы делали реструктуризацию в 2022 году, рейтинговые агентства на несколько минут нам поставили эту букву. Когда мы делали реструктуризацию в 2015 году, было совершенно то же самое", - говорит руководитель аналитического департамента Concorde Capital, добавляя, что размещение украинских еврооблигаций в 2018 году. гг. показали, что это не сильно влияло на возможность Украины выходить на международные рынки капитала, когда такая возможность была. В целом, считает финансовый аналитик, в Украине долгое время существует искаженное отношение к тому, что такое дефолт и его безосновательно связывают с другим страшным словом на "Д" – девальвацией. "Оно ассоциируется с финансовым кризисом, который начался в августе 1998 года в России. Этот кризис был спровоцирован непутевыми действиями российского правительства, бестолковой монетарной, валютной политикой. Но этот кризис привел к трехкратному подорожанию доллара в России, а затем перешел в Украину. И всю этот кризис назвали словом дефолт", - объясняет финансовый аналитик и уверяет: опасения по поводу стремительного падения гривни из-за дефолта, даже если он и произойдет, не имеют под собой никакой рациональной основы.

Економіка (Сторінка 84)

Дефолт: когда и чем он угрожает Украине

FT: Євросоюз планує запровадити мита на яйця та цукор з України

ЄС схвалив перший транш допомоги Україні в обхід Угорщини

Емісія та девальвація гривні. Як Нацбанк рятуватиме держбюджет

Зеленський доручив уряду розвивати сонячну енергетику для підвищення стійкості до російських атак

У бюджеті ЄС на 2025 рік передбачено допомогу Україні на суму понад 15 млрд євро

Экономическое бронирование: какие варианты предлагают

Лідери G7 заявили, що Росія має відшкодувати Україні збитки на суму $486 млрд

Великобританія за США ввела санкції проти Мосбіржі

Що ми знаємо про світові ринки круглого лісу?

Єврокомісія врахувала позицію Бельгії щодо репараційного кредиту Україні — фон дер Ляєн

Токсичні родичі: 5 простих правил для збереження спокою

Ветерани ВПО з ТОТ у Запорізькій області можуть подавати заявки на житловий ваучер

Пішла з життя викладачка НУ «Запорізька політехніка» Наталія Онуфрієнко

Запорізька область увійшла до трійки лідерів за заявами на житлові ваучери для ВПО

📰 Допомога Україні удвічі дешевша за поступки Кремлю: дослідження Норвегії — NY Post

🇺🇸🇷🇺 Переговори США з Путіним не наблизили миру: Кремль висуває жорсткі умови