Украина тратит немало средств из золотовалютных запасов, которые накапливаются за счет доноров, однако эксперты видят и другие источники.
В Украине постоянно сокращаются золотовалютные резервы. Если к началу полномасштабной войны их было 31 миллиард долларов, то теперь — всего 22,4 миллиарда долларов. Какова причина такого сокращения? Можно ли было избежать этого?
Негативный платежный баланс, печать гривны и расходы беженцев
Накануне полномасштабной войны у Украины был существенный запас золотовалютных резервов — 31 миллиард долларов. После начала российского вторжения большинство людей стали скупать валюту, чтобы сохранить сбережения. Количество валюты в государстве стремительно уменьшилось из-за обвала экспорта из-за боевых действий и заблокированных портов.
Причинами уменьшения золотовалютных резервов заместитель председателя правления Ассоциации представителей малого и среднего бизнеса города Киева Виктория Тютюнникова считает негативный платежный баланс, печать гривен и расходы мигрантов.
«В результате войны платежный баланс резко сместился в сторону импорта товаров и услуг. Например, за второй квартал 2022 года, когда начались боевые действия, разница между импортом товаров и услуг и экспортом в Украину составила 6,25 миллиарда долларов. Способствовало этому и решение властей ввести льготы на импорт — в начале вторжения Верховная Рада Украины отменила пошлины и НДС для импортеров. На этот негативный процесс повлиял рост расходов госбюджета и соответствующая печать не хватавших гривен: с 24 февраля Нацбанк Украины напечатал уже 255 миллиардов долларов», — отмечает она.
Как считает Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm, бизнес и население максимально придерживают валюту для продаж и больше пытаются покупать. «НБУ могло бы продавать меньшие объемы валюты, однако это привело бы к еще большей девальвации гривны и уровню инфляции», — добавляет он.
Действительно, часть потерь в экспорте мы компенсируем за счет финансовой помощи от международного сообщества, но эта помощь не покрывает все потери и поступает по большим траншам со значительными промежутками времени. А потребности в валюте для оплаты критического импорта, в частности, военного назначения, постоянно высоки.
Глава правления Независимой ассоциации банков Украины Елена Коробкова отмечает, что международные резервы в Украине могут не только уменьшаться в объемах, но и расти. По ее словам, на 8 сентября 2022 года они составляли 25,4 миллиарда долларов, а на 1 августа – 22,4 миллиарда долларов.
Не только роль запаса
Какова роль золотовалютных резервов страны в целом и в военное время в частности?
Многие считают, что международные резервы играют лишь роль запаса на черный день, однако в некризисное время они имеют важное значение.
“Они охватывают такие важные функции, как обслуживание внешнего государственного долга, осуществление валютных интервенций для поддержания стабильности обменного курса гривни, поддержания стабильности внешней торговли государства, формирования государственного фонда накопления финансовых ресурсов, получения прибыли от операций с резервами”, – отмечает Виктория Тютюнникова.
Елена Коробкова добавляет, что эти резервы потенциальный инвестиционный фонд страны. На сегодняшний день их основная функция заключается в балансировании потоков иностранной валюты в страну и из нее, то есть в сохранении финансовой стабильности.
С первых дней вторжения НБУ ввел валютные ограничения, что позволило стабилизировать финансовую и банковскую системы, поэтому резервы тратят в основном на компенсацию дефицита платежного баланса и уравновешивание эффекта эмиссии. Это правильное направление расходов? Как можно нивелировать риски?
Эксперты в этом вопросе единодушны: НБУ действует грамотно на протяжении всего периода войны, кроме, пожалуй, снижения официального курса в июле, что нужно было бы сделать чуть раньше. И это можно проиллюстрировать примерами 2014 и 2022 годов.
Иван Никитченко отмечает, что на фоне падения ВВП на 37% во втором квартале 2022 года и экспорта за полугодие на 24%, гривна девальвировала лишь на 41%, а годовая инфляция сейчас на уровне 24%. Даже в ЕС сейчас инфляция равняется 9%. А в гораздо более простом, так сказать, 2014 году на фоне падения ВВП на 6,6% и инфляции 25%, гривна девальвировала на 100% (с 8 до 16 гривен за доллар). Грамотность действий НБУ сейчас просто поражает.
Предложения для Нацбанка
Однако Елена Коробкова считает, что можно было немного снизить риски для финансовой стабильности за счет корректировки политики внутренних государственных заимствований, в частности увеличения ставок по военным облигациям.
«Это помогло бы мобилизовать уже выпущенную в обращение гривну и снизить потребности в прямом выкупе Нацбанком Украины облигаций в Минфина. Однако последний не меняет политики, пытаясь избежать значительного роста долговой нагрузки на бюджеты последующих лет», — добавляет она.
Относительно повышения ставок по военным облигациям с коллегой согласна Виктория Тютюнникова. Однако эксперт добавляет, что нельзя постоянно тратить золотовалютные.
Спасибо!
Теперь редакторы в курсе.